自2024年10月《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准（试行）》发布以来，截至目前，共有9家符合标准的科创板企业提交再融资申请，且已有首批案例落地，带动市场积极性显著提升。
业内人士表示，该政策正有效破解“轻资产、高研发投入”企业的融资瓶颈，推动更多资源向技术创新前沿集聚。随着更多科创板公司适用“轻资产、高研发投入”认定标准进行再融资，科创板将进一步成为培育新质生产力、支撑科技自立自强的核心平台。
支持上市公司增强创新能力
寒武纪6月5日公告，公司向特定对象发行A股股票申请获上交所受理，拟融资金额为49.8亿元。寒武纪在申报再融资时，适用“轻资产、高研发投入”企业认定标准，本次再融资募集资金用于补充流动资金和偿还债务等非资本性支出的比例超过募集资金总额的30%。
这是“轻资产、高研发投入”认定标准发布后，科创板支持上市公司提升创新能力的又一生动例证。
寒武纪此次募集资金主要用于面向大模型的芯片平台项目、面向大模型的软件平台项目和补充流动资金。寒武纪表示智赢策略，公司属于具有轻资产、高研发投入特点的企业。科技创新需要持续进行大量的资金及人力投入，具有较高的研发投入需求。公司本次募投项目中非资本性支出的比例为87.25%，超过30%部分主要用于人员工资与产品试制费等，均为与主营业务相关的研发投入。
据不完全统计，自该政策发布后，包括刚刚受理的寒武纪在内，共有9家科创板上市公司按照“轻资产、高研发投入”认定标准申请再融资，合计拟融资247.96亿元，其中迪哲医药、芯原股份已注册生效，盛美上海、中科飞测、百利天恒、华峰测控、乐鑫科技、中科星图和寒武纪等7家公司处于审核问询阶段。
助推企业加大研发投入
业内人士表示，科创板企业具有研发驱动、技术密集的典型特征，技术研发投入大、周期长，资金使用灵活度要求较高。“轻资产、高研发投入”认定标准的适用，有效提升了科创企业融资的便利度，进一步支持科技型企业加大研发投入和提升研发水平。
迪哲医药为该政策出台后首单适用“轻资产、高研发投入”认定标准完成再融资发行的案例。“如未能认定为‘轻资产、高研发投入’企业，公司将面临压缩新药研发项目投入和延缓国际研发生产基地项目建设的可能。这会降低公司核心产品的研发和临床进度以及研发生产基地建设进度，削弱公司在国际市场竞争中的优势。”迪哲医药首席财务官兼董事会秘书吕洪斌对记者说。
吕洪斌介绍，在明确公司符合“轻资产、高研发投入”的认定标准后，迪哲医药主动对再融资规模进行了审慎调整，部分早期研发项目改由自有资金投入，将募投项目聚焦于核心项目的推进，将资源更集中地配置在确定性更强的核心项目上，旨在加速临床推进和产业化进程，以期更早实现商业价值，最大化地回报投资者。本次发行也加速了公司国际化及产业化的步伐，各个募投项目正按计划积极推进。
芯原股份是科创板市场第二单注册生效案例。芯原股份董事长兼总裁戴伟民表示，公司在再融资申报、问询阶段，均与监管部门就“轻资产、高研发投入”认定标准事项保持了良好的沟通。监管部门帮助与公司类似具有“轻资产、高研发投入”特点的上市公司提高募集资金的使用效率，助力上市公司通过再融资推动自身高质量发展，实现提质增效。
提升再融资审核透明度
受访投行人士认为，该政策明确了“轻资产、高研发投入”企业的认定标准，提升了再融资审核的透明度和效率，为企业提供了更大的融资灵活性，进一步推动了科创板高质量发展。
具有“轻资产、高研发投入”特点的企业通常属于不需要购置大量固定资产，而是将大量资金用于研发，以实现技术突破和产品创新的战略性新兴产业，如半导体芯片设计行业、创新药行业、人工智能与信息技术行业等。截至目前，符合“轻资产、高研发投入”标准的科创板上市公司可能超过百家，但符合上述标准并提交相关再融资申请的科创板企业还不多。
对此，国泰海通证券投资银行部TMT行业一部副行政负责人邬凯丞认为，一方面，相关企业对再融资的计划取决于自身经营的实际需要，不同公司有不同的融资节奏；另一方面，政策落地时间较短，企业和中介机构对相关标准的理解和操作可能仍在适应过程中。
为进一步优化制度，邬凯丞建议监管部门继续加强政策宣导智赢策略，提供操作指引，帮助企业和中介机构更好地理解和应用新标准，最终鼓励更多符合条件的企业积极利用该政策工具。
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